經濟日報-中國經濟網北京5月25日訊（記者 馮虎）注冊制改革被視為資本市場改革的“牛鼻子”。“十四五”時期，圍繞著注冊制改革，包括信息披露、并購重組、交易制度、退市機制以及監管體制等方面都將做系統改革。中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求在做客經濟日報-中國經濟網《深談》節目時，對注冊制改革進行了解讀。

　　“注冊制是資本市場改革的重要方式。”吳曉求指出，從狹義來講，注冊制指發行制度的改革，主要指用市場化機制讓企業上市，同時通過市場化的平臺，對IPO、企業發行，對企業的股票進行市場化的定價。從廣義來看，注冊制非常完整，市場化的規則體系除了發行制度的市場化改革，還包括信息披露、監管體制改革，退市機制完善、并購重組，以及對虛假信息披露、操縱市場、內幕交易等違規違法行為的處罰，還有民事訴訟制度、民事訴訟代理人制度等等，這些都在注冊制改革的范圍內。所以這是中國資本市場上一個系統性改革，需要不斷地完善。

    中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求（右）做客經濟日報-中國經濟網《深談》節目 經濟日報-中國經濟網記者 王巖攝

　　吳曉求進一步指出，在注冊制改革方面，國際上很多實踐是可以借鑒的。比如在發行制度層面，一些企業短期內沒有盈利，但有可持續性，雖然短期虧損，有發展前景也是可以上市的，在過去中國的發行制度中是不允許的。還有監管體制改革，國內之前的監管是全過程監管，從事前、事中、事后統統監管，而且把監管的重點放在事前，監管部門對上市公司進行審查，來決定是否能上市。注冊制改革后意味著監管制度的重點要發生變化，監管的重點會從前臺移到后臺、中后臺。

    中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求 經濟日報-中國經濟網記者 王巖攝

　　在監管體制方面，吳曉求表示，注冊制改革后也會發生變化。比如違規處罰機制、民事訴訟的代理人制度，過去幾乎不受理，明明知道上市公司虛假信息披露，或者有內幕交易，嚴重損害了投資者的利益，特別是中小投資者的利益，可是在法律上很難得到保護，雖然有行政處罰，罰款禁入等等，但處罰沒有威懾力。當刑法修正案出臺后，很多企業就開始暫緩上市，因為覺得可能有瑕疵，有瑕疵如果發現是惡意作假就會帶來巨大損失，以及對企業的刑事處罰是非常嚴的。

　　“注冊制是一個全方位的概念，這些在國際上都有對應的經驗，我們比較合理地吸納了有價值的內容。”吳曉求說。